未来几年中国黄金市场或将面临重大变革
最近，关于美国国债的消息引发了广泛关注，其规模已接近40万亿美元。美银的首席策略师坦言，现在是购买黄金的最佳时机。与此同时，全球央行的杰克逊霍尔年会正在进行，市场对货币体系的重构展开了讨论，这一情况也引发了对中国黄金市场未来变化的猜测，这是否属实呢？
黄金的历史必不可少，当前的黄金货币体系源于1816年英国实施金本位制度，随后许多国家纷纷效仿。由于实物黄金交易的繁琐性，各国逐渐开始发行纸币，法币时代就此展开。提到黄金的历史，不得不提布雷顿森林体系。二战结束前，44个国家在布雷顿森林会议上构建了新的国际货币金融体系，该体系以美元为中心，黄金是坚挺的硬通货，约定一盎司黄金兑换35美元，各国持有美元则能向美国兑换黄金。
随着美元的持续增发，市场上美元渐渐泛滥，各国央行频繁用美元兑换黄金。然而，由于黄金的开采难度及其存量是固定的，无法满足如此庞大的兑换需求。1971年，美国正式宣布布雷顿森林体系结束，致使黄金价格迅速飙升。到1979年，国际金价已突破360美元一盎司，十年间翻了十倍。1980年，当苏联入侵阿富汗时，避险情绪与高通胀交织，金价一度达到852美元的历史高点。这一段时期，真正的疯狂涨幅集中在最后两年，通胀、地缘政治紧张以及对美元信任的下滑，促成了这一超级行情。如今，历史是否会重演，许多人对此深信不疑。
对国内普通投资者而言，真正体会到黄金市场活跃是在2020年之后。那时全球范围内恐慌情绪蔓延，美联储迅速降息以拯救市场，金价在短短一个季度内从1575美元跃升至2000美元，涨幅高达27%。黄金市场的特性使其在长期积蓄后，一旦开启上涨便陡然飙升。2022年至2023年末就是这一新周期的起点，金价一度攀升至2135美元，尽管经历了短暂回调，但市场对此热烈讨论。一些人预测金价会跌至1800美元，另一些则认为回调是难得的购买机会。随着美联储加息，金价在1700至1900美元区间徘徊，期间黄金的话题冷却了，大家的目光转向股市，许多人认为金价已到顶。然而，如今国际金价已波动在4000美元范围，2024年甚至曾触及2789美元每盎司的高位。
当前的行情中，一个引人注目的现象是，以往用美元和美债收益率来分析金价的传统逻辑似乎失效，美元指数与金价竟同时上涨，这个市场的主导因素已转向地缘政治情绪和各国央行的购金行为。
目前，伦敦黄金现货价格为4356.28美元每盎司，而国内上海黄金交易所AU9999金价则为947.10元每克，现货金价维持在950.99元每克。不同的定价依据对应着不同的黄金投资品类，普通投资者需对此有明确认识。
现阶段，决定金价走势的根本动力主要是各国央行为了应对信用风险而对黄金的实质性需求。从供应端来说，进入工业化以来，黄金开采技术并未出现剧变。过去二十年中，全球每年新开采的原生黄金基本稳定在3000吨左右。此外，黄金还可通过回收获取，其化学性质稳定，旧首饰和其他旧金均能被融化后重新进入市场，黄金的回收量也相当可观。根据公开数据，全球已探明黄金总量约为254000吨，已开采约201300吨。每年新开采3000吨加上1300多吨的回收金，全球年总供给接近4500吨，而消费量则维持在4000至5000吨之间，供需微妙平衡。
金价的变化会影响珠宝消费和投资需求，两者的波动能够相互抵消。需求来源主要包括珠宝消费、央行购金、投资请求和工业需求，珠宝消费占总需求的46%左右，经济下行时占比会下降，而经济良好时则可能突破50%。然而，各国央行购金的需求才是改变黄金市场的关键。
2022年第二季度，一些国家的海外资产被冻结后，意识到单一储备资产风险的国家纷纷寻求分散配置黄金的机会，这一需求迅速增加。以中国为例，十年前央行的黄金储备约为1051吨，现在已增至2257吨，十年间翻了一倍多。然而，根据与其他主要国家的对比，我们的黄金储备在外储中的占比仍然较低，仅有4.9%；而德国接近71%，意大利和法国也在70%左右。二战后，欧洲国家对储备资产的安全性有了更深的考虑。
央行的持续购金为金价奠定了坚实基础，这也说明未来几年黄金价格的变化并非空穴来风，而许多普通民众却未能意识到这一点。虽然人们通常将黄金视为避险资产，然而这一市场的变化正在悄然发生。
